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未來十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速已成學(xué)界共識(shí)，摩根士丹利發(fā)布的最新研究報(bào)告稱，由于總消費(fèi)、服務(wù)業(yè)支出及收入增加相對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)仍會(huì)上升。未來十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有可能維持平均8%的年增長(zhǎng)率，比此前十年的平均增幅下降略超2個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告表示，勞動(dòng)力、資本和全要素生產(chǎn)率等影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)速度，1978-2009 年間，中國(guó)成功地實(shí)現(xiàn)了9.8%的年均增長(zhǎng)。未來十年，這三個(gè)要素的增長(zhǎng)速度可能會(huì)減緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速。

報(bào)告引用麥迪森教授的數(shù)據(jù)表示，日本和韓國(guó)的人均GDP 分別在上世紀(jì)六十年代末和八十年代達(dá)到了7000 美元，隨后兩國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。拐點(diǎn)之后，日本和韓國(guó)的整體GDP增長(zhǎng)均有所減緩，而通貨膨脹則出現(xiàn)加速。摩根士丹利分析認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨類似于40 年前（1969 年左右）日本經(jīng)濟(jì)以及20 年前（1988 年左右）韓國(guó)經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)。但預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的降幅將會(huì)小于日本和韓國(guó)。另外，未來十年平均CPI 增長(zhǎng)將達(dá)到3.5%，遠(yuǎn)高于此前十年1.9%的均值。而通貨膨脹率的上升則主要反映了勞動(dòng)力市場(chǎng)的日益正常化。

過去十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了快速發(fā)展，投資和出口占GDO比重較大。報(bào)告指出，未來十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變：

首先，消費(fèi)占GDP比重將會(huì)上升，投資占GDP的比重將會(huì)下降。預(yù)期到下個(gè)十年末，消費(fèi)占GDP比重將上升5個(gè)百分點(diǎn)，而投資占GDP比重將下降5個(gè)百分點(diǎn)。平均而言，這將需要消費(fèi)增長(zhǎng)快于GDP整體增長(zhǎng)約0.5個(gè)百分點(diǎn)，而投資增長(zhǎng)則慢于GDP整體增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)。貿(mào)易順差將大致穩(wěn)定在GDP的3%左右。

其次，勞動(dòng)力收入占GDP的比重將會(huì)上升，政府收入占GDP的比重將會(huì)下降。未來十年的勞動(dòng)力收入占國(guó)民收入的比重將會(huì)有所上升。由于目前政府收入的比重已經(jīng)較高（尤其與日本和韓國(guó)相比），且存在減稅空間，政府收入占比將會(huì)下降。因此，勞動(dòng)力收入比重的上升在很大程度上將因?yàn)檎杖氡戎氐臏睾拖陆刀坏窒?/p>

最后，工業(yè)比重有所下降，服務(wù)業(yè)的比重有所上升。2020年工業(yè)占GDP比重將下降5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)服務(wù)業(yè)的比重將相應(yīng)上升。不過，工業(yè)的比重仍將維持在35%的較高水平。

另外，自2003-2004 年中國(guó)首次出現(xiàn)"民工荒"以來，有關(guān)人口紅利消失影響中長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的討論從未停止。未來幾年人口撫養(yǎng)比的見底回升以及勞動(dòng)人口增長(zhǎng)速度的下降不可避免，勞動(dòng)人口增長(zhǎng)速度的驟然下降預(yù)期似乎已經(jīng)成了未來十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅度減速最有力的論據(jù)。

摩根士丹利報(bào)告指出，勞動(dòng)人口增長(zhǎng)速度的下降不大可能成為中國(guó)總體經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的阻力。雖然未來十年中國(guó)的勞動(dòng)人口增長(zhǎng)速度的大幅下降不可避免，但是有效勞動(dòng)力供應(yīng)仍將十分充裕。而第六次人口普查結(jié)果的公布將會(huì)證明中國(guó)的人口高于目前報(bào)道的數(shù)量，尤其是出生率和年輕人口，部分原因是逃避計(jì)劃生育政策導(dǎo)致的超生人口。

報(bào)告認(rèn)為，到2020 年前，中國(guó)將繼續(xù)受惠于較低的人口撫養(yǎng)比和充足的勞動(dòng)力供應(yīng)。適齡勞動(dòng)力增長(zhǎng)放緩不會(huì)阻礙中國(guó)總體經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張；未來十年，收入增長(zhǎng)、儲(chǔ)蓄率的降低和消費(fèi)升級(jí)都預(yù)示著中國(guó)將迎來消費(fèi)的黃金時(shí)期。消費(fèi)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎之一。